На семинаре НУЛ КФ обсудили устойчивость семейных фирм в странах БРИКС и роль образования и опыта CEO в сделках M&A
14 мая состоялся научный семинар Научно-учебной лаборатории корпоративных финансов (НУЛ КФ), на котором были представлены результаты двух исследований. Полина Милова рассказала об устойчивости семейных фирм в странах БРИКС во время и после пандемии COVID-19, а Екатерина Загудалова — о том, как образование и профессиональный опыт генерального директора связаны с эффективностью сделок слияний и поглощений в России.
Устойчивость семейных фирм в странах БРИКС во время и после COVID-19
Полина Милова представила результаты исследования, основанного на анализе более 2 500 публичных компаний стран БРИКС за 2017–2024 гг. Оказалось, что преимущества семейных фирм проявляются не в острой фазе кризиса, а на этапе восстановления: в этот период их прибыльность в среднем более чем на 5 п.п. превышает показатели несемейных компаний.
Оценка с использованием инструментальных переменных (двухшаговый метод наименьших квадратов) подтверждает причинно-следственное положительное влияние семейного владения на прибыльность. Преимущества семейных фирм наиболее выражены в слабой институциональной среде — прежде всего в России; умеренный значимый эффект зафиксирован также в Китае. Выявленные закономерности сохраняются при альтернативных пороговых значениях концентрации собственности, а наибольший эффект достигается при концентрации на уровне 32%. Кроме того, семейные фирмы продемонстрировали более высокую стабильность занятости в период кризиса и значимо более высокий рост выручки в период восстановления.
Полученные выводы важны для формирования и актуализации политики корпоративного управления на развивающихся рынках.
Влияние образования и опыта генерального директора на эффективность сделок слияний и поглощений в России
В докладе Екатерины Загудаловой рассматривалось, как образование и профессиональный опыт генерального директора влияют на эффективность сделок M&A российских компаний-покупателей. Исследование опирается на теорию высших эшелонов и рассматривает характеристики CEO как один из ключевых факторов, определяющих стратегические решения компании в области слияний и поглощений. Анализируются различные аспекты человеческого капитала руководителя: уровень, профиль и качество образования, наличие международного образования, отраслевой опыт, а также опыт работы в органах государственной власти и за рубежом.
Эффективность сделок оценивается по краткосрочной реакции фондового рынка. Результаты показывают, что международное образование и зарубежный опыт генерального директора положительно связаны с эффективностью трансграничных сделок. Более высокая эффективность сделок M&A характерна и для руководителей с более высоким уровнем образования и диверсифицированным профессиональным опытом.
