Научный семинар: индекс инклюзивного роста компаний БРИКС и технологические факторы российских IPO

Доклад 1

Построение индекса инклюзивного роста нефтегазовых компаний из стран БРИКС

Андрей Богомазов

Доклад 2

Влияние технологических факторов на эффективность российского IPO

Сергей Кондратьев

Об исследовании

Технологические компании в последние годы стали ядром российского первичного рынка, однако оценки влияния технологического фактора на ценовую эффективность IPO получены преимущественно на зарубежных данных, и их перенос на российский рынок оставался предположением, а не выводом. В работе это влияние проверяется напрямую, причём с переходом от отраслевой дамми-переменной к измеримым показателям инновационной деятельности эмитента: доле нематериальных активов в активах, интенсивности расходов на НИОКР и их динамике за год до размещения.

Ценовая эффективность размещения измерялась в двух горизонтах: краткосрочном — через недооценку на первый, седьмой и тридцатый день торгов через оценку коэффициентов регрессии, и долгосрочном — через избыточную доходность относительно рыночного индекса на горизонтах один, два и три года по методам CAR и BHAR.

По результатам исследования на краткосрочную эффективность IPO влияет увеличение доли нематериальных активов: увеличение доли на 1% повышает недооценку на 0,52%, но только у компаний технологического сектора. При этом доля расходов на НИОКР и динамика затрат на НИОКР статистически не влияет на краткосрочную доходность компаний с IPO. Результат устойчив к переходу на недооценку, скорректированную на динамику рыночного индекса. Долгосрочный эффект на доходность компаний как технологического сектора, так и компаний с IPO, не был статистически подтверждён.

Результат расширяет базу российской литературы по IPO и значим как для эмитента, определяющего цену собственного капитала, так и для регулятора, отвечающего за доверие инвестора к рынку. Ограничения исследования связаны с размером выборки и неполнотой раскрытия отчётности за годы до размещения.